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　　財務危機是指公司無法償還到期債務的困難和危機。財務危機預警是以財務會計信息為基礎，通過設立并觀察、判斷一些敏感性預警指標的變化，對公司可能或者將要面臨的財務危機所實施預測和預報的財務分析控制系統(tǒng)。常用的財務危機預警模型有單變量模型、Z計分模型和F分數(shù)模型，但在實際中，多以Z計分模型的應用為主導。

　　1. Z計分模型涵義

　　該模型是由威廉姆·比弗通過研究33家成功企業(yè)和33家失敗企業(yè)案例提出的，是使用多個財務變量組成的鑒別函數(shù)來預測公司財務危機的模型。

　　2. Z計分模型公式及指標

　　Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

　　X1——營運資金與資產(chǎn)總額的比值;

　　X2——留存收益與資產(chǎn)總額的比值;

　　X3——息稅前收益與資產(chǎn)總額的比值;

　　X4——權益市價與債務總額賬面價值的比值;

　　X5——銷售額與資產(chǎn)總額的比值。

　　3. Z計分模型判斷標準

　　如果Z=2.675時，公司破產(chǎn)與不破產(chǎn)的概率各為50%;

　　如果Z≥2.99，則公司破產(chǎn)的概率很低;

　　如果Z≤1.81，則公司發(fā)生破產(chǎn)的可能性就較大了;

　　如果Z值介于1.81～2.99之間，則屬于未知區(qū)域，較難估計公司破產(chǎn)的可能性。

　　4. Z計分模型應用分析

　　4.1案例資料

　　A公司2020年的有關財務數(shù)據(jù)如下：

　　營業(yè)收入26000萬元，息稅前利潤2200萬元，資產(chǎn)總額45000萬元，營運資金21000萬元，負債總額18000萬元，留存收益1600萬元，股票市價總額27000萬元。

　　要求：運用Z計分模型分析A公司破產(chǎn)的可能性。

　　4.2案例分析

　　(1)計算財務指標值

　　X1 =營運資金/資產(chǎn)總額 =21000/45000 =0.467

　　X2 =留存收益/資產(chǎn)總額 =1600/45000 =0.036

　　X3 =息稅前收益/資產(chǎn)總額 =2200/45000 =0.049

　　X4 =權益市價/債務總額賬面價值 =27000/18000 =1.5

　　X5 =銷售額/資產(chǎn)總額 =26000/45000 =0.578

　　(2)計算Z值

　　Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

　　=1.2*0.467 +1.4*0.036+3.3*0.049+0.6*1.5+0.999*0.578

　　=2.249

　　(3)結果分析

　　由上述計算結果可知，Z值介于1.81～2.99之間，A公司處于灰色地帶，其財務狀況不穩(wěn)定，屬于未知區(qū)域，較難估計公司破產(chǎn)的可能性。