市盈率(P/E)，又稱本益比或資本收益比，是股票的市場(chǎng)價(jià)格與每股年收益、也就是稅后年利潤(rùn)的比值。其意義是在每股盈利不變的情況下，當(dāng)上市公司派息率為100%時(shí)，經(jīng)過(guò)多少年投資者的投資可以通過(guò)股利全部收回。其本質(zhì)是一個(gè)靜態(tài)回收期。
既然市盈率是個(gè)靜態(tài)回收期，站在投資者的角度看，當(dāng)然是選擇市盈率取值較小的股票投資。通過(guò)股利收回本金的時(shí)間較短，一方面遭受損失的可能性小，另一方面也說(shuō)明上市公司盈利能力較強(qiáng)，未來(lái)前景看好，值得投資。
從實(shí)際情況來(lái)看，上市公司的稅后年利潤(rùn)是會(huì)發(fā)生波動(dòng)的，不可能固定在某一個(gè)水平之上。這就需要引入動(dòng)態(tài)市盈率和靜態(tài)市盈率的概念。
靜態(tài)市盈率如上述定義，為市場(chǎng)價(jià)格/每股稅后年利潤(rùn)之比。動(dòng)態(tài)市盈率是在靜態(tài)市盈率的基礎(chǔ)之上引入動(dòng)態(tài)系數(shù)1/(1+i)n。動(dòng)態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率*1/(1+i)n ，i為企業(yè)每股收益的年增長(zhǎng)率;n為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的存續(xù)期(一般取3年)。
下面我們通過(guò)i的取值來(lái)討論動(dòng)態(tài)系數(shù)和靜態(tài)系數(shù)的關(guān)系及其在投資過(guò)程中的參考作用：
i>0時(shí)，每股稅后利潤(rùn)在逐年增加，投資者投資收益逐年增加，動(dòng)態(tài)市盈率<靜態(tài)市盈率;
i<0時(shí)，每股稅后利潤(rùn)在逐年減少，投資者投資收益逐年減少，動(dòng)態(tài)市盈率>靜態(tài)市盈率;
i=0時(shí)，每股稅后利潤(rùn)保持不變，投資者投資收益保持不變，動(dòng)態(tài)市盈率=靜態(tài)市盈率;
以下列舉幾只股票在某一時(shí)點(diǎn)上的市盈率：貴州茅臺(tái)(靜態(tài)35.19、動(dòng)態(tài)28.90)，中國(guó)人壽(靜態(tài)25.11、動(dòng)態(tài)30.57)，浦發(fā)銀行(靜態(tài)6.04、動(dòng)態(tài)6.04)，東方通信(靜態(tài)537.10、動(dòng)態(tài)402.83)。
綜合以上對(duì)靜態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市盈率的分析可知，如果是以投資為目的，應(yīng)該選擇浦發(fā)銀行這樣市盈率較小的股票進(jìn)行投資，或者選擇貴州茅臺(tái)這樣未來(lái)盈利預(yù)期增加的股票。中國(guó)人壽動(dòng)態(tài)市盈率大于靜態(tài)市盈率，預(yù)期未來(lái)的盈利應(yīng)該是下降的。東方通信這樣市盈率達(dá)到400-500的股票，投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常之大，不適合投資。
但在實(shí)際操作中，市盈率較高的股票往往被機(jī)構(gòu)和專家關(guān)注炒作，對(duì)于投機(jī)者而言，可以適當(dāng)關(guān)注，逢低進(jìn)入，逢高賣出，賺取差價(jià)收益。
股市之中，沒(méi)有100%準(zhǔn)確且唯一作為判斷標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)，因?yàn)楣蓛r(jià)變動(dòng)受多種因素影響，是一個(gè)非常復(fù)雜的過(guò)程。市盈率只是其中一個(gè)比較重要的指標(biāo)。在實(shí)際使用過(guò)程，投資者還要參照市場(chǎng)平均市盈率、行業(yè)平均市盈率水平，結(jié)合其他因素作綜合判斷，才能保證投資決策科學(xué)合理。
商學(xué)院 白春梅 |
